“接受短期盈利能力下降”|美国|英超|制造业|耐用品|总营收

FinGraph是一份图形化的财经专栏，为专注于全球市场和经济形势的专业人士提供简短、准确、全面的每日概览。文章内容不构成投资建议。本文为当日早报如需查看晚报、周末特辑及研究报告请至知识星球本周更新932篇报告Headline中美利差为影响人民币汇率最关键因素A股公司显著增加了股息派发和股票回购城投债整个行业的净融资额持续净流出美国的在华制造业直接投资下降不明显拼多多称盈利能力将下降同时无回购分红计划美耐用品订单大幅反弹逆转上月趋势美零售销售一直未能未恢复趋势水平美白领就业增长已出现乏力新墨西哥州石油产量飙升德国商业景气指数下滑欧美通胀预期降至新低捷克无人机公司利润激增英超俱乐部财务状况堪忧日本小企业工资增长缓慢高盛下调印度经济增长预期野村看好马来西亚印尼股市中国1.中美两年期国债收益率利差是近期影响美元兑人民币（USDCNY）汇率走势最关键的因素。最近几个月来，中美两年期收益率利差已从今年4月的3.18个百分点高位收窄至目前的2.4个百分点。利差缩窄主要是由于市场对美联储更激进降息的预期增强，以及中国央行的口头干预使部分地方金融机构减持国债，导致中国国债收益率略有上升。来源：边际Lab | FinGraph2.近年来，中国A股上市公司显著增加了股息派发和股票回购。过去十年中，A股公司总派息从2013年的5260亿元人民币增至2023年的1.7万亿元人民币，年均复合增长率为12.5%。此外，2024年上半年，A股公司共发布了2,083个股票回购计划，比2019年的795个增长了162%。来源：UBS（《中国股权策略 基金的购买和赎回：原因、流量和前景》，具体内容请参见知识星球）3.由于债务管控措施趋严，城投企业的债券发行审批更加严格，导致整个行业的净融资额持续净流出。特别是发债大省如江苏、浙江、河南和湖北等地，2024年上半年净融资额均为负值。来源：标普全球（《城投债融资持续净流出， 商业银行二永债为热门选项》，具体内容请参见知识星球）4.在过去七年中，美国的在华制造业直接投资（FDI）份额下降了0.7个百分点，相较于对华贸易下降的8个百分点要小得多。主要原因有两个：首先，由于持续的运营挑战和中国本土竞争加剧，美国对华FDI在2017年之前就已经趋于平稳。其次，近年来，美国企业在中国进行了大量的本土投资，这些投资旨在更好地融入中国市场，或增强在市场分裂情况下继续在中国运营的能力。来源：荣鼎咨询（《中国多元化框架报告》，具体内容请参见知识星球）5.美国地质调查局数据显示，中国在全球关键矿物生产方面具有显著控制力，特别是镓、精炼镁和钨的生产。2023年，中国控制了98%的镓、88%的精炼镁和81%的钨的生产。此外，中国还控制了69%的稀土生产、77%的天然石墨和67%的钛生产。整体来看，中国掌握着全球稀土矿储量的38%，稀土开采的60%，稀土加工的85%，来源：Heritage（《强制能源转型和依赖中国将如何影响美国》，具体内容请参见知识星球）6.拼多多发布上一季度财报，当季总营收为970.6亿元人民币，同比增长86%，略低分析师预期的999.9亿元；归属于普通股股东的净利润为320.1亿元，同比增长144%。研发投入为29亿元，同比增长6%。拼多多联合首席执行官陈磊表示，尽管取得了“坚实的进展”，但未来面临许多挑战，公司将继续投资于可持续的商业生态系统，并“接受短期盈利能力下降的可能性”。 陈磊还表示，公司目前仍处投入期，“未来几年没有回购或分红计划”。受此影响，拼多多在美国上市的存托凭证大幅下跌近30%。来源：边际Lab | FinGraph7.红海冲突导致的港口瓶颈可能成为提升中国港口运营企业盈利能力的关键因素。2024年6月，上海港的平均靠泊等待时间增加至3-4天，新加坡港则长达7天。这种情况下，东南亚的转运需求将外溢出至中国港口，如香港和上海，推动吞吐量的增长。这对中国拥有多元资产分布的运营企业将带来有利影响。来源：标普全球（《红海局势有利于中国港口运营企业》，具体内容请参见知识星球）美国1.美国7月耐用品新订单环比大幅增长9.9%，弥补了上月经向下修正后的6.9%跌幅，创下自2020年5月以来的最大增幅，远超市场预期的5%。这一结果挑战了对美国制造业活动日益增长的悲观情绪。扣除国防用品后，耐用品订单增长达10.4%。来源：边际Lab | FinGraph2.自1980年以来，美国制造业员工的平均小时收入相对于其他私营部门的溢价逐渐下降。尽管过去一年半里这一差距有所缩小，但制造业工资仍低于其他私营部门。来源：金融时报3.自1992年以来，美国剔除汽车和燃气的零售销售额在2010年前以年均5%的趋势增长。然而，2008年金融危机后，尽管人口持续增长，零售销售未能恢复到这一趋势水平，出现显著偏离。虽然疫情期间的财政刺激措施一度缩小了这一差距，但近期差距再次扩大。来源：Real Investment Advice4.美国白领职位（包括专业和商业服务、金融和信息行业）的增长已经出现乏力，凸显了劳动力市场在一些领域比公开宣传的更为脆弱。来源：美国银行5.美国商业地产市场在未来一段时间仍将面临巨大的债务展期压力。2024年，美国商业地产领域有9300亿美元的债务到期，而2025年和2026年分别有5740亿和4580亿美元。来源：美国银行6.新墨西哥州的莱亚县和埃迪县在美国石油生产中迅速崛起，莱亚县已成为首个日产量超过100万桶的县，埃迪县预计在明年9月达到这一水平。去年，这两个县占美国陆上石油产量的17%，预计未来十年内其产量将超过排名其后五大县的总和。随着二叠纪盆地成为石油供应增长的主要来源，全球石油市场的稳定性日益依赖于新墨西哥州的产量表现。来源：Bloomberg7.“电力套利”在美国电力储能容量的主要用途中占据了相当大比例。越来越多的电力公司利用电池在电价低时储电，在电价高时释放电力以获取利润。来源：EIA欧洲1.德国8月Ifo商业景气指数连续第四个月下降，至86.6，为2月份以来的最低点，低于7月的87，也不及预期的86。当前状况指标从87.1降至86.5，预期指标从87降至86.8，均表现不佳。Ifo表示，德国的制造业和服务业的预期均在恶化。来源：边际Lab | FinGraph2.欧元区、英国和美国的5年远期通胀预期（5y5y通胀互换利率）已降至自2022年以来的最低水平。来源：金融时报3. 2023年，游客在欧盟旅游住宿的过夜总数达到29亿夜次，比2022年的27亿夜次增长了6.8%。2024年的数据更为乐观，从1月到5月，欧盟旅游住宿的过夜数较2023年同期增长了3.5%。尽管6月的恶劣天气可能对夏季数据产生不利影响，旅游业依然对欧洲经济起到了显著的支撑作用。来源：欧盟统计局4.由于全球国防开支增加，捷克无人机制造商Primoco UAV SE宣布今年上半年净利润创历史新高，同比增长81%至1.21亿克朗（约540万美元），息税折旧和摊销前利润增长128%至1.57亿克朗。Primoco计划投资7.5亿克朗建设新工厂，预计到2027年产能翻倍，并在今年签署约60架无人机订单，总价值达10亿克朗。来源：Bloomberg英国尽管英超拥有欧洲最大的电视转播权收入，但由于球员薪酬的飙升，2022/23赛季仅有四家俱乐部实现了盈利。英超俱乐部对利率波动高度敏感，主要是因为它们的借款既存在于资产负债表内，也存在于资产负债表外，同时其经营利润率较低。来源：Bloomberg亚太1.在本月初日本股市暴跌后，东证医药指数成为唯一一个重新攀上新高的板块。由于半导体类股票估值过高，制药公司以其较高的股本回报率，正成为成长型股票投资的热门选择，美国和欧洲的医疗保健板块近期也表现良好。来源：Bloomberg2.日本小企业的工资增长速度远远低于参与“春斗”薪酬谈判的大企业。来源：凯投宏观3.新加坡政府最近宣布将贷款价值比（LTV）上限从90%下调至75%，以遏制房价上涨。此举意味着购房者需支付更高的首付。在新加坡收紧房贷政策的同时，其他亚洲城市如曼谷、北京和雅加达则采取措施放宽房贷限制，以刺激房地产市场。其中，印尼允许100%的贷款成数，使购房者可以完全依靠贷款购房。来源：Bloomberg新兴市场1.高盛将印度2024年和2025年的经济增长预期各下调了20个基点至6.7%和6.4%。此次调整的主要原因是印度在第二季度政府支出同比减少35%。印度政府承诺将财政赤字降至GDP的4.5%以下，这可能影响明年的经济增长。此外，印度储备银行收紧无担保贷款规定导致家庭信贷放缓，也对实际消费增长构成阻力。来源：Bloomberg2.野村控股将马来西亚和印尼股市评级从中性上调至增持，认为这两个市场将更多受益于美国的潜在降息，是押注新兴市场复苏的最佳方式。8月至今，印尼股票吸引了8.74亿美元的净买入，马来西亚股票则吸引了2.4亿美元。来源：Bloomberg3.尼日利亚第二季度经济同比增长3.19%，高于上一季度的2.98%，主要得益于原油日产量从去年同期的122万桶增至141万桶，推动了整体经济发展。然而，非石油部门的增长从3.6%放缓至2.8%，农业和运输业的表现也低于去年同期。尼日利亚政府的目标是今年实现3.8%的经济增长，并在未来几年恢复至6%。来源：Bloomberg全球全球垃圾债券市场的债务到期压力显著减轻，自年初以来，企业已经偿还了1700亿美元在未来两年到期的高收益债券，这是十多年来最大的偿还量。这减少了市场对潜在违约潮的担忧。2024年以来，高收益债券的新发行量已达3570亿美元，成为疫情以来最繁忙的一年。来源：Bloomberg说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示机构或分析员的观点，给读者作参考之用，不构成对任何读者和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。